铜陵有色未来股价（华福证券给予铜陵有色买入评级）

华福证券有限责任公司王保庆近期对铜陵有色进行研究并发布了研究报告《拓展两端，腾飞在即，未来可期》，本报告对铜陵有色给出买入评级，认为其目标价位为3.91元，当前股价为3.09元，预期上涨幅度为26.54%。

铜陵有色(000630)

投资要点：

基本面长期向好，铜价有支撑。 宏观层面，美国衰退预期较大，美元指数将由强转弱，利好大宗商品价格。另外，铜显性库存处于历史低位，经济复苏+新能源转型加速带动铜需求量增长，根据测算结果， 2023年铜供需总体处于紧平衡，铜价重心得到支撑上移。

上游： 公司加快厄瓜多尔米拉多铜矿并购重组进程，资源自给率有望进一步提升。 公司现有矿山金属量约186万吨， 年均产铜5.5万吨左右， 资源自给率仅有3.17%； 母公司控股的米拉多铜矿保有铜金属量603万吨，是公司原有控制量的3.2倍， 2022年米拉多铜矿达到满产状态， 全年生产铜精矿49.6万吨， 折合铜金属量12.1万吨， 二期项目扩产完毕后，产能将达到20万吨铜金属量对应的铜精矿。 未来米拉多铜矿的注入将为公司矿产铜带来约15万吨的增量。

下游： 锂电铜箔产能布局方面正“快马加鞭” 。 公司目前已形成“PCB铜箔+锂电池铜箔”双核驱动的业务发展模式， 2022年铜箔产能达5.5万吨，其中， PCB铜箔产能3.5万吨，锂电池铜箔产能2万吨。 目前，公司锂电铜箔业务仍处于加速布局阶段，其中， 铜陵铜箔2万吨电子铜箔项目计划分两期建设， 目前一期项目已开工，预计2024年1月前建成投产；铜冠铜箔在池州地区新建15,000吨/年高精度储能用超薄电子铜箔项目，预计建设周期18个月，本项目建设完成后，铜冠铜箔将达到年产80,000吨电子铜箔的产能。

盈利预测与投资建议： 选取江西铜业、云南铜业、紫金矿业作为可比公司，以2023年7月18日收盘价计算，可比公司2023-2025年预测PE均值分别为11.1/9.9/8.9倍 。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为37.06/39.61/48.55亿元，对应EPS为0.35/0.38/0.46元/股。 2023年7月18日公司收盘价3.09元，对应23-25年PE为8.8/8.2/6.7倍，估值均低于行业平均水平。 2023年按照行业平均给予公司11.1倍PE，对应目标价3.91元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示： 矿产品价格不及预期，资产注入进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券吴轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.19亿，根据现价换算的预测PE为10.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为4.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铜陵有色（000630）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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