002463沪电股份股吧东方财富（沪电股份002463业绩大超预期喜提涨停板）

6月26日晚间，沪电股份（002463.SZ）发布2019年半年度业绩预告，公告显示，上半年公司归母净利润盈利范围为4.4亿至5亿元，同比增长123.86%—154.39%，业绩超出市场预期。

（资料来源：公司公告）

受此消息的影响，今日沪电股份开盘一字涨停，截止收盘时间，公司股价涨10.04%，收12.38元/股，换手率为0.79%。

（行情来源：wind）

在沪电股份的带动下，今日A股电路板集体大涨，截止收盘时间，wind电路板指数涨4.87%。

（资料来源：wind）

沪电股份成立于1992年，技术来源于楠梓电子的讲演传承和技术转移，2010年在A股上市，主要从事印刷电路板（PCB）的生产和销售，产品包括单双面板及多层板、HDI、电路板组装产品等。

公司的主要产品是企业通讯板和汽车板，2018年占收入比例的63.4%和23.32%。受益于昆山新厂产能利用率的攀升以及黄石厂的扭亏，2018年公司迎来了盈利释放，公司收入54.97亿元，同比增长18.8%；实现归母净利润5.70亿，同比增长180.3%。

一季度公司营业收入13.63亿元，同比增长16.61%；归母净利润1.62亿元，同比增长131.47%。

（资料来源：wind）

2019年为5G元年，6月6日，工信部发放5G牌照，随着5G商用不断开放，上游的电子元器件厂商将持续受益，而本文的沪电股份主营业务恰好为PCB，因此其业绩有望大幅上涨。

PCB产业链情况

PCB 即印刷电路板(Printed Circuit Board)，是指在基材上按照预先设计好的形成点之间连接和印刷元件的基板。在20世纪初期，由于FM收音机和电器工业开始普及，电路越来越复杂，原来用铜线点对点连接的方式已经难以适应。1936年，英国Eisler博士制造出第一块实用的“印刷”电路板，被称为PCB之父。

上世纪70年代起，PCB开始向高多层数发展。80年代起，现代印制电路板技术基本成型，从此PCB工艺开始向高密度化、细线化、小孔化、轻薄化发展，挠性板技术也开始出现。

下图为PCB的具体技术路线、特点及对应的应用领域。

PCB的上游原材料主要包括覆铜板、铜箔、铜球、半固化片、金盐、油墨、干膜及其他化工材料。

以深南电路为例，作为PCB厂商，其原材料成本要占营业收入40%以上。原材料是对PCB企业毛利空间影响最大的一部分。

而原材料当中，覆铜板、半固化片的采购占原材料成本50%左右，是PCB的最直接上游。覆铜板领域目前的世界第一，是港股上市的建滔积层板，世界第二则是A股的生益科技。中国大陆覆铜板产值已占全球65%。高附加值的特殊材料覆铜板仍被罗杰斯、泰康利、松下等外资厂垄断。

2016、2017两年，受到铜箔涨价及环保督察的影响，覆铜板价格紧跟铜箔产品价格上涨。如考虑下游PCB企业囤货等因素，覆铜板价格未来将仍会维持在一个较高的水平。

PCB中游便是厂商加工环节。按照订单模式的不同，中游厂商可以分为样板、小批量板和大批量板。样板以定制化生产为主，主要用于量产前的研发试验，样板单个订单生产面积一般在5平方米以下。产品定型后，再由小批量、大批量厂商生产，此后进入产品商业化、规模化量产的阶段。小批量、大批量一般按照订单规模分，单个订单生产面积5~20平方米的为小批量板，20~50平方米的为中等批量板，50平方米以上则可称为大批量板。

由于PCB行业的特殊性，下游应用广泛，并且客户定制化需求较高，因此行业集中度不高。根据Prismark对2017年PCB行业的统计数据，前十名厂商收入合计197.07亿美元，市占率为33.5%。

台湾厂商臻鼎科技成功地把握了2017年苹果创新的机遇，超越日本旗胜强势登顶全球PCB行业龙头，另外中国大陆没有进入全球营收前十的厂商，在前三十强厂商中仅有三家内资企业上榜，其中东山精密通过收购美国MFLX排名12，而深南电路和景旺电子分别列为19和28名。

PCB行业下游涵盖了几乎所有电气电路产品，最核心、产值最大的应用领域包括通信设备、计算机、消费电子和汽车电子等。

PCB按应用分为通信、计算机、消费电子、工控医疗、汽车电子、航空航天和封装基板这七大类，目前尚未出现替代品。

目前全球5G通信设备商主要是：华为、诺基亚、中兴、爱立信这几家，下游集中度高，其中华为的通信板供应商主要就是深南、沪电、生益电子和TTM，对于美资的TTM还有一定的替代空间。

券商分析师表示，当前单基站线路板价值高达1.5万-2万元，是4G基站线路板的3倍左右，因此随着5G商用的推广，沪电股份、深南电路、景旺电子这些PCB加工厂商业绩将有望出现较大幅度的上涨。

沪电股份有何亮点？

公司产品良品率为93.46%，研发支出不断在提升。2018年公司的研发费用为2.43亿元，排名板块第四，仅次于东山精密、鹏鼎控股和深南电路，公司长年积累下来的生产技术能力存在一定壁垒。

（资料来源：wind）

另外，近几年公司业绩大幅上涨。万得一致预期今年公司归母净利润为7.27亿元，而半年报预告公司归母净利润近5亿，因此今年公司业绩大幅超出市场预期。

（资料来源：wind）

目前公司的主要客户包括通讯市场的华为、大陆、思科、诺西、中兴、爱立信等；汽车电子市场的大陆电子等。

不过，公司的前五大客户以及前五大经销商较为集中，有过于依赖前五大客户的风险。年报显示，2018年公司前五大客户占比为66.49%，集中分布在通信和汽车电子板块；前五大供应商占比为41.77%。

（资料来源：公司公告）

最后，它是5G提前商业化的受益者，并且是有华为、思科、中兴等大公司的供应商，今年业绩大幅增长没有太大的悬念，但需要注意估值过高透支公司业绩。