韩币汇率（华尔街转向乐观韩国股市明年或将反弹）

华尔街投行们纷纷表示，韩国政府可能在明年上半年停止加息，2023年下半年将成为韩国经济的转折点，预计下半年开始经济将复苏，股市将反弹。

受美联储激进加息带来的强美元和贸易收支赤字等影响，韩元贬值的速度从9月开始陡然加快。10月底，美元兑韩元汇率一度突破1445韩元，刷新了2009年以来的最高水平。

高盛在11月29日的报告中指出，从2023年开始韩元会逐步升值，同时韩国股市正处于具有吸引力的低估值，韩元的走强将对韩国股市有一定的提振作用。摩根士丹利也在12月1日的报告中称，今年9月美元的汇率已经达到了峰值，从明年开始韩元将走强。

同时，摩根士丹利指出，由于韩国央行对于利率峰值给出了更明确的信号，预测韩国最终的利率峰值将为3.5%，随着货币政策的转向，韩国经济将在2023年下半年复苏，股市也将出现反弹，报告称：

未来韩国央行的加息将对2023年第一、二季度的国内需求造成下行压力，但随着货币政策的转向以及消费情绪的恢复，经济增长将从2023年下半年开始复苏，带动股市的反弹。

高盛认为，对于发达国家的市场而言，现阶段韩国股市的市盈率约有64%的折价，对于亚太地区的股票而言，约有40%的折价，高盛认为韩国KOSPI指数在未来12个月内将上涨11%，报告指出：

我们在韩国市场的交易通常倾向于在低估值水平上进行，从6个月到1年（或更长时间）的股市走势来看，估值是一个很好的指标。目前的估值即使按照我们低估值的标准来看也很有吸引力。

与高盛不同，摩根士丹利指出尽管韩国的股市正处低估值，但他们对于2023年韩国股市的盈利持保留态度，认为2024年KOSPI指数将上涨24%，将KOSPI指数从2600点上调至2750点，报告称：

今年年初，没有超配韩国股票的原因之一在于，我们认为企业盈利预期过高。随着宏观环境的变化，我们已经将2023年KOSPI的收益下调了20%，随着2023年下半年韩国股市出现拐点，我们上调了对其2024年预期，预计将同比增长24%。

在大环境下，我们下调了对2023年韩国股市全年的预期，意味着与2022年相比，年增长为0。我们认为在2023年将反映经济增速放缓带来的大部分负面因素，因此我们对2024年的盈利（同比增长24%）持乐观态度。

我们将重点将放在2024年的盈利上。按细分行业来说，我们认为最大的拐点来自于IT行业，市场将更加关注科技行业的反弹。

高盛和摩根士丹利都指出，在过去的5年间外资在不停地抛售韩国股票，使其外资持股比例从2017年底的34%降至目前的28%。

摩根士丹利指出，自2021年7月以来，韩国的外国直接投资（FDI）净流出量开始迅速增加，但从2022年8月出现了转折，外资开始逐步流入韩国股市，并预测未来可能将进一步好转：

从今年8月开始，外资卖出的韩国股票开始减少，同时韩国国内投资者也减少了国外股票的购买。我们的股票策略师认为，这种改善可能还有进一步的余地，表明股票流入的前景较好。

高盛认为，外国投资者近5年来持续抛售韩国股票的情况正迎来转折：

2017年底以来，外资累计净抛售金额达590亿美元 。自2020年以来，外国投资者的资金流出速度明显加快，给韩元带来下行压力，超过50%的资金流出可归因于三星电子和SK海力士。

但现在情况发生了变化，2022年上半年净卖出160亿美元后，外国投资者在下半年迄今已净买入60亿美元，这表明外国投资者对韩国重燃起了兴趣。

高盛指出，从基本面看，明年还将有可能被MSCI升级为发达市场、半导体行业迎来转折、政府为公司减税等一系列利好。

高盛认为韩国很有可能在2023年6月从MSCI新兴市场升级为发达市场，称FTSE Russell（富时罗素公司）最近宣布将韩国列入观察名单，可能纳入全球政府债券指数(WGBI) ，这对股市来说也是一个好消息：

韩国仍然被归类为新兴市场，因为它在与外国投资者市场相关方面仍然存在不足，包括：韩元交易结算的困难、外国投资者身份识别的相关法规，以及对做空部分限制。

韩国当局已经公开表示，为了从MSCI新兴市场升级，他们打算解决这些问题，如果成功升级，也将使韩国股市在明年下半年出现转折。

同时，高盛认为韩国的半导体行业的营收可能会在2023年年中陷入低谷，随后将迎来反弹：

根据最新的资本支出、出货量和平均售价分析，我们的半导体分析师预计，DRAM和NAND的运营利润周期将在2023年中期至第三季度陷入低谷，随后将开始反弹。

此外，高盛政策认为，潜在的公司减税政策也对股市是个大利好，或将提高对韩国公司未来净收入的预测：

虽然现在还未决定，但韩国政府已提议将最高公司税从目前的25%削减至22%。

在过去的几十年里，经合组织国家的平均企业税率已经下降，但此前韩国政府的企业税却在增加。韩国当局现在提议削减公司税，使其与经合组织国家的平均水平持平，这对公司营收预期而言是个好事。

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