基金配资（再聊聊法拍配资）

大家好，和大家一起做资管业务的鲤叔。欢迎来聊想法、聊项目、聊合作。

前文写了从配资方角度，法拍配资的难度： “鲤总早！有没有法拍配资资金？”法拍配资为什么难，和商业机会。

本文从资金机构角度，继续展开分析，法拍配资的难。

上回说配资需求方的一方觉得难，包括：

1） 可以做法拍配资的资金机构少。

2） 好不容易找到资金机构后，底层资产和资金机构的偏好不匹配，因为底层资产类别包罗万象、地域天南地北、附着瑕疵千奇百怪。

3） 资金机构都要求配资方一定信用资质要求，往往很难达到。（有那样好的信用资质，还高息配法拍贷干什么？搞个流贷、供应链贷款香不香？）

4） 资方业务流程效率低、成功率低。不奇怪，法拍资产比较复杂，风险较高，资方普遍比较顾风险虑、谨慎。资方的风险审核，一般都不那么接地气，不跑在市场的前沿，对资产优点、的感知不具体，往往很、甚至过于谨慎。

具体请看前文。

不仅如上述，还要补充四点。

一，贵。就上述那么多难点，资金价格还不低。贵且没商量。贵的你想要？着急要？还不一定批得下来。资金贵（就是利息高），付息条件苛刻，无形中太高了配资方的风险。

二，不能提前、及时确认配资的难点。法拍是有硬的时间点的。一个上拍的资产，通常比如一个月的挂牌期。配资方看到中意资产，接洽资产方，了解情况，自身尽调，立项、过审等，估计赛程过半了（二周总要的吧？）这时候想起来去找优先资金、配资，还剩几天？即便是合作过的资金机构，立项、尽调、过会也得数周的时间。

很赶。往往差口气，赶不上。

如果开拍前，不能确定充足资金，或者不敢参拍，或者参拍了，在一定价格上不敢继续叫价了，眼看好东西飞走。明明觉得值，还可以叫得更高，可是怕资金跟不上，拍到凑不齐全款，连保证金都要蚀掉。

三，能否成功拿到资金不确定的风险。资方是没有承诺一定会放款的，尤其是持牌金融机构是不会出承诺函的。如果拍到了，但配资资金放不下来，后脊梁一凉啊。

四，鸡肋痛苦。拍前额度限死，不一定够，万一现场拍到了更高怎么办？跟不跟？

资方批了一个最高额度。超过这个额度，或者不让拍（拍了不给配），或者配资方需要全额补足差额。也就是说，额度内，按比例配；超过额度，配资方需要自有全资出资。

资方，为了自身风控好过会、也为风险可控，倾向于给个保守的额度。是不是有点鸡肋。

资金方，相比之下，就没有配资方这些烦恼。

但并不表示资金方就舒服，这类业务就好做。

1）能做、愿意做的机构不多。包括有些城商行号称有法拍贷，实际中，我看，很难、几乎没法落地。

金融和资金机构，最有钱的群体里，几乎都不熟悉不良资产业务。主流业务还忙不过来，主流业务还都被审计、监管、巡视不停，从业务到中台到领导，都不愿意碰什么”特殊“资产。这么多年，尽管鲤叔听过保险、信托、银行、包括融租，都号称说感兴趣进入不良资产领域，都还只是停留在号称。

看抖音上的网红，艳羡，也想红一把，和尝试着去做个网红，完全是两回事儿。那个红遍全球的李子柒，做出的视频，看着清风淡云，随手拈来，其实非常辛苦。

法拍配资呢，是个每一单，资产不确定、交易对手（配资方）不确定、业务不可持续 & 重复（比如针对同一个资产和同一个交易对手反复放贷）的机会型业务。

本质上，对资方来说，是不是个好的业务领域，是存疑的。

一个传统的信贷、配资机构，即使从创新度的角度，也很难有效介入这个领域。

还用李子柒做例子，李子柒的成功，是幸存者偏差，万里挑一；更多的，试图尝试她这个风格的，是百转千迴后的失败。

创新一个新业务，也是，做成是极为巧合、幸存者偏差，做不成几乎是全部的概率。

2）即便业务部门想推，中后台不一定配合、支持。即便传统业务红海，业务部门不怕辛苦、不怕成功率低，愿意推动这类业务，风控和中台运营完全可能不感冒。毕竟“特殊”资产的尽调、风险判断、交易过程、和投后/贷后管理都不尽标准，麻烦、事儿多，容易出岔子。

3）难介入的原因包括底层资产方面，过于非标、复杂、另类、“特殊”。这个不展开，业态、位置区域、产权的情况、面积、资长自身限制、法拍附着限制、可能附着的义务（水电煤等负债、税费），而且这些义务的金额都不一定能了解、估计得准确，明显有不确定性风险。

随便就业态举个例子，就说商品住宅，就有普通住宅vs大平层、别墅，新房、次新房vs老破小。还有各种历史遗留的产权形态。还有说不清的产权到期年限，有些早的房产，产证年限很短了，这个估值、风险怎么考虑进去？租赁情况和清场、清租的难度，也以住宅为复杂。有些商品住宅，拍到了，拿到产证后，可以办正常的银行贷款（比如抵押经营贷）。有些，因为各种各样的资产特点，没法再融资。

如果业务内容过于非同质化，过于非标，业务的效率上不去，业务效益也不会好。金融机构就不会喜欢。

非标准的资产，每单都不确定的客户、交易对手，业务过程和管理很难标准化、规模化，事倍功半。就难开展起来。

4）交易结构、方式难，费劲，事倍功半（看，又一个事倍功半）。因为拍到都还没有产证。所以理论上有点像抵押贷、按揭贷，实际上相差很远。

和抵押借款能凑上去一点相似的，就是个理论的“抵押率”，贷款金额对应底层资产估值，但因为没有产证，贷款前期是纯纯的空放。

结果就得用更复杂的交易结构来补偿，比如增加第三方担保公司担保，比如设立合伙制企业，贷款给该企业，企业证章照全监管，用该企业投拍、持有资产权利。这么复杂，都像是搞私募基金了，都像是投资，不像是贷款了。远远超过了大部分金融和资金机构的法务、合规、运营能接受的复杂度。

（有些投资机构可能能做下来这样全套结构，但他们都不是持牌金融机构，没有揽储、同业负债的资格，自己的钱都很有限、很贵。做不起来规模，解决不了市场需求。我看到的做起来的都不多，都不用说规模。）

5）交易对手缺乏信用能力。配资方，很多都是小型民营机构、投资公司、民间资金。不是央国企、上市公司、大型民企，主体信用不高。都是资金公司，不是实业公司等，授信难度高。

6）业务质地问题，不一定赚钱。抵押、按揭都是中长期贷款。而法拍配资需求，一定是短期的、过桥性质的。配资方在拿到产证后，一定是尽快安排再融资，用普通、低成本贷款置换的。

有人可能说，那法拍贷可以提高利息啊。是，过桥性质贷款可以用高息补偿，但谁说高息够不够覆盖高的风险、非标的风险、非标的业务过程成本？因为毕竟使用期限短，高利息率也只有低的绝对利息金额。

7）法拍贷需求，业务时间比较紧，很赶。时间容易赶不上，成功率低，事倍功无。对资金机构来说，内部流程时效性往往难以满足市场需求。

资产、客户各种证明，立项、尽调、业审，等都满足了，拍的时间都过了。

8）前面问题都能解决，业务不一定稳定，交易成功率很低，事多功少。法拍、法拍，是要去拍的。很可能配资方、资方激动半天，加班加点，都搞定了，没拍到。或者撤拍了。

不像，比如，按揭贷款，慢点、快点，资产不会跑掉、客户还是主动。

9）还有法拍特有的风险。

比如参拍方现场一激动，拍到的价格太高了，对资方也是有风险外溢的可能。

比如资方肯能被算计，成了接盘侠。资产拍高，顶格用配资资金，然后次级不要了，跑路了，本来就是运作为了接盘自己被上拍资产。是不是。如果是资产方左兜倒右兜，配资的资金就是陪跑的，被填在坑里，接盘。

比如法拍需要法院出裁定书，办理产证。中间期间会不会出幺蛾子？会不会有人异议。会不会有人侵占资产（比如尽调时还没有，办抵押时发现有了。法拍贷在空放期过后，拿到产证后，都是要追加抵押增强风控措施的。）

“特殊”资产的江湖里，什么都可能发生。见过抵押还在，资产没了，被拆掉了的没。 像不像小沈阳的小品，钱还在，人没了。

说了这么多，配资方难，资方也更难。还有人觉得这个业务有意思了吗？

但是，但是，但是。市场有这个需求。有需求，就有商业机遇。能做出来的，就有竞争的护城河。

你问巴菲特，虽然不是世界首富了，但是他的观点还是很经典，他最看重什么。老巴看重商业模式的护城河。

下文继续写，写鲤叔看到的商业机会吧。点赞的多，也许就快点写。

不良资产的卖方（债务方）服务？有没有这个市场机会？鲤叔觉得有

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