600157目标价位（首创证券给予永泰能源增持评级）

首创证券股份有限公司邹序元,张飞近期对永泰能源进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：量价齐升业绩同比高增，布局新能源寻找增长点》，本报告对永泰能源给出增持评级，当前股价为1.75元。

永泰能源(600157)

核心观点

事件： 公司发布 2022 年半年度业绩预增公告， 预计 2022 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 7.5 亿元-8.0 亿元，与上年同期相比增加 65.08%-76.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 7.71 亿元-8.21 亿元，与上年同期相比增加 170.82%-188.39%。

上半年焦煤板块业务量价齐升，成为业绩同比高增主要原因。 公司 2021年所属金泰源煤矿和森达源煤矿完成 60 万吨核增手续，截至 2022 年上半年，公司下属 13 座在产炼焦煤煤矿，合计产能达到 990 万吨/年，权益产能合计 921 万吨/年。 Q1 公司实现原煤产销量分别为 218.96/220.56万吨，同比增长 6.58%/8.08%，预计上半年公司煤炭产销量将保持正增长。 根据 wind 数据显示， 22 年上半年山西主焦煤平均价格达到 2549.70元/吨，同比上涨达到 95.24%， 焦煤价格上涨成为公司上半年业绩高增的主要原因。 炼焦煤作为钢铁上游重要原材料，国内资源储量相对较少，价格不受政策调控影响，炼焦煤作为行业稀缺资源，最近 2 年新增产能释放不足，供需持续偏紧影响，预计下半年炼焦煤价格持续保持高位运行，公司业绩将保持同比高增。

电力业务有望大幅减亏， 财务费用持续下滑。 2021 年公司电力板块受动力煤价格大幅涨价影响， 全年亏损 6.35 亿元， 毛利率为-5.45%。 2022 年公司所属江苏和河南地区电价市场化改革推进， 电价实现 20%的上涨，随着国家发改委对于发电用煤长协监管的深入，公司原料端的成本上涨压力有望得到缓减，公司电力板块 2022 年全年有望大幅减亏。公司 2018年底以来财务费用持续下降， 2020 年底完成债务重组之后，资产负债率大幅降低，截止 22Q1 为 55.18%，与行业平均水平相当。财务费用的持续降低， 将有力提升公司经营稳定性， 未来随着业绩的持续释放，公司财务结构有望进一步优化。

煤炭产能稳步增长， 立足主业探索储能以及新能源。 炼焦煤方面， 2021年以来公司持续推进炼焦煤产能核增，未来公司仍有具备 150 万吨/年产能增加的潜力。 动力煤方面， 公司 2 月陕西榆林市海则滩煤矿 600 万吨/年获发改委审批通过，预计 7 月底取得采矿证，该项目为高热值的优质动力煤煤矿， 权益产能达到 420 万吨，预计 2025 年底逐步贡献产量，将成为公司煤炭板块重要盈利增长点。 在稳定基本盘增长的同时公司积极向新能源方向探索， 公司积极与央企、国企合作， 计划在 2030 年储能和新能源装机项目规模达到 1000 万千瓦， 公司与海德股份共同投资电化学储能项目以推进储能全产业链发展， 为新能源及传统电力系统提供全套储能解决方案。

盈利预测以及投资评级： 预计公司 2022 年-2024 年归母净利润分别为17.3/20.5/22.9 亿元， 7 月 11 日股价对应 PE 为 22.4/18.8/16.7 倍。 维持公司增持评级。

风险提示： 经济下行煤炭产销量不及预期， 电力业务恢复不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.51亿，根据现价换算的预测PE为24.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级1家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为1.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永泰能源（600157）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，未来营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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