东方证券是几级券商（东方证券资产管理标杆券商）

作者 | 小肥财

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

近些年来，证券行业佣金率持续下行，从2011年0.063%下降到2020年0.026%，经纪业务收入贡献也逐渐下行。参考美国券商，零佣金可能会成为常态，券商收入对经纪业务依赖度降低。

随着资管新规加速落地和金融开放不断深化，产品净值化转型加速,理财收益率总体下行以及在坚持房住不炒的政策环境下,资本市场已经成为居民配置资产的重要领域。

券商向财富管理转型恰逢其时，而这方面就不得不提东方证券：旗下“东方红”品牌享誉市场，汇添富基金投资业绩优异。

东方证券成立于1998年，2015年在上交所上市，2016年在港交所上市，2017 年完成非公开发行。2020年末，公司证券营业部总数177家，覆盖87个城市、31个省自治区直辖市。

公司成立以来，股东一直比较稳定，长期支持公司发展。股权结构较为分散，第一大股东申能集团（上海国资委100%持有）持股25.27%，香港中央结算（代理人）持股14.68%，其他股东持股比例均不超过5%。

高管任职时间均较长，管理团队稳定。2020年实施了H股员工持股计划，于12月完成购买，成交金额人民币 3.0亿元，累计买入H股0.66亿股，占总股本0.942%，占H股股本6.417%。参与公司员工计划人数3588人，占总人数57%，其中董监高认购占比8.27%。

公司形成了自营投资、资产管理、证券研究等优势业务的业内领先地位。近年来，按总资产、净资产、净资本、净利润等指标看，公司在行业排名10左右，处于上游水平。从分业务收入排名来看，公司资管业务优势突出，2017-2019年资管业务均位于行业第一。

公司于2015年开始财富管理转型，坚定主动权益类产品的代销方向，并在东证资管、汇添富基金之外，拓宽合作渠道，与业内更多的优质管理人建立了深度的合作关系。2020年，公司权益类产品销售规模278亿元，同比增长256%，权益类产品保有规模475亿，同比增长100%。

根据证券业协会月度数据，代理销售金融产品净收入3.9亿，同比增长 269%，行业排名第12位。其中，公司独家定制的朱雀基金匠心一年持有期基金销售23.64亿元，创造了多项代销纪录。

除了代销外，资管业务为公司特色业务。2017-2020 年公司资管业务收入排名行业第一。公司资管业务占比较高，2020年和2021Q1资管业务收入占比分别为 17.0%、31.2%，远高于行业平均8.8%和10.3%的收入占比。

公司资管业务包括三大部分，通过全资子公司东证资管（首家获得公募牌照的非基金管理类公司）开展券商资管业务，通过持股35.412%且作为第一大股东的汇添富基金开展基金管理业务，通过全资子公司东证资本从事私募股权投资基金管理业务。

东证资管坚定开展长期价值投资实践，专注提升“专业投研+专业服务”双轮驱动的核心竞争力，长期投资业绩保持行业前列。根据中国证券业协会，2020 年，东证资管受托资产管理业务净收入行业排名第一位。

截至2020年末，自2005年起东方红资产管理主动管理权益类产品的平均年化回报率26.50%，（同期沪深300指数12.02%）；东方红资产管理权益类基金近五年绝对收益率125.26%，固定收益类基金近五年绝对收益率27.60%，均排名行业第六位，长期业绩保持领先优势。

2019和2020年末，东证资管管理规模分别为2229/2985亿元，分别同比+11%/34%，其中，公募基金规模占比快速提升，从2015年的26%提升至2020年的67%。公司主动管理规模持续攀升，目前几乎全部为主动管理。

公司主要通过持股35.412%且为第一大股东的联营企业汇添富基金开展基金管理业务。截至2020年末，汇添富公募基金管理规模为8352亿元，较年初+61%，剔除货币基金及短期理财债基后的公募规模为5574亿元，较年初+93%。同样的是，汇添富基金中长期投资业绩保持优异。

2020年，东证资管净利润贡献8亿元，汇添富基金贡献净利润9亿元，合计贡献占比达62%。公司产品锁定期整体高于同业，利于保有量提升，同时盈利稳定性更强。

轻资本业务模式能带来更高的ROE及估值。本着回馈投资者的理念，公司分红十分慷慨，符合其长期主义信念。

2020年，公司优势业务巩固发展，东证资管行业地位继续领先，资产管理业务收入（协会统计口径）排名行业第一，产品长期业绩优异，汇添富基金新基金发行规模超2,000亿元，发行10只百亿基金，行业排名第一，非货币公募基金月均管理规模排名行业第二，资产管理总规模突破万亿元。

2020年末，东证资管管理规模接近3,000亿元，汇添富基金规模突破1.1万亿元。东方投行完成中金公司IPO等项目，东证国际携手东方投行完成泰格医药港股上市，为香港联交所年内最大的医药健康行业IPO。

公司代理销售能力也属于行业领先。

2020年，公司实现营业收入231.34亿元，增幅21.42%，其中证券销售及交易业务47.53亿元，占比19.97%；投资管理业务43.93亿元，占比18.46%；经纪及证券金融业务136.03亿元，占比57.16%；投资银行业务16.28亿元，占比 6.84%；管理本部及其他业务-5.79亿元。实现归母净利润27.23亿元，增幅11.82%。

2020年，信用减值损失38.85亿元，同比增加28.41亿元，增幅272%，主要原因是计提股票质押减值准备增加，买入返售金融资产减值损失36.96亿元。2020年末，公司股票质押业务待购回余额153.62亿元，均为自有资金出资，全年压缩业务规模超过50亿元，风险得到有效释放，有望带来业绩高弹性。

据业绩快报，2021年上半年，公司实现营业收入132.77亿元，归母净利润27.00亿元，同比增加37.94%和76.95%。主要由于公司资管、经纪、投行等业务手续费净收入及联营企业投资收益同比增加，信用减值计提同比减少，各项业务得到了均衡发展。

Q2营业收入80.84亿元，同比+39%，归母净利润15.24亿元，同比+114%。

2021年2季度末，在基金管理机构非货币理财公募基金月均规模排名中，东证资管和汇添富凭借非货基规模2338、6058亿元，排名第18位、第2位。在权益投资时代，投资管理能力突出、综合实力领先的头部资产管理机构将在市场竞争中更具优势。

截至2021年2季度末，公司代销的公募基金（股票+混合）保有规模为494亿元，排名第22位，在券商中排名第6，仅次于天天基金、中信、华泰、广发、中信建投。

与一季度相比，银行渠道的权益类基金和非货基保有规模占比均下降，分别从61.12%、57.88%降至59.4%、56.24%，券商占比上升，从16.12%、14.81%分别上升至17.13%、15.04%，独立第三方代销机构占比均上升，从 22.54%、27.11%上升至23.2%、28.48%。券商有望凭借其强大的研究能力和服务从公募基金扩容中受益。

三、结语

2021年5月25日，上海发布《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》，支持基金管理公司等资产管理机构挂牌上市。这同样利好东方证券做大做强。

公司是券商中财富管理利润贡献最高的标的，旗下汇添富和东证资管主动管理能力行业领先。2021年5月，上海出台政策，支持符合条件的基金管理公司在多层次资本市场上市。目前估值1.46倍PB，若轻资本业务继续保持，公司有望迎来估值重塑，或从PB估值转向PE估，值得长期关注。